La politique monétaire

Avec la politique budgétaire, la politique monétaire est l’un des principaux instruments dont disposent les responsables économiques d’un pays. Définir une politique monétaire est une obligation pour un pays , car la production de moyens de paiement ne peut pas être laissée à la seule initiative des agents privés.

          I-Définition et objectifs de la politique monétaire :

1-    Définition :

La politique monétaire consiste à fournir les liquidités nécessaires au bon fonctionnement et à la croissance de l’économie tout en veillant à la stabilité de la monnaie.

2-    Les objectifs de la politique monétaire :

Les objectifs de la politique monétaire rejoignent ainsi les objectifs de la politique économique que sont la croissance et la stabilité interne de la monnaie. Mais la politique monétaire ne peut pas agir directement sur ces objectifs. En revanche, elle peut agir efficacement sur certaines variables de l’économie qui elles-mêmes influencent les objectifs de croissance et de stabilité des prix. Ces variables, comme la masse monétaire par exemple, sont appelées des « objectifs intermédiaires ». Les autorités monétaires se fixent donc des objectifs intermédiaires sur lesquels elles exercent une influence directe. Quels sont ces objectifs intermédiaires ? Ce sont les objectifs quantitatifs, les objectifs de taux d’intérêt et les objectifs de change.

-Les objectifs quantitatifs portent sur l’évolution des agrégats monétaires, c'est-à-dire sur les différents indicateurs de la masse monétaire en circulation dans l’économie.

-Les objectifs de taux d’intérêt amènent les autorités monétaires à fixer un niveau souhaitable pour les taux d’intérêt. .Elles ne peuvent pas évidement déterminer un taux précis  car ce sont les mécanismes de marché qui décident, selon le jeu de l’offre et de la demande de monnaie, du niveau des taux. Comme centrale est un acteur très important sur le marché monétaire, son action permet cependant d’orienter le taux d’intérêt.

 -Les objectifs de change : ont pris depuis quelques années une place très importante .Les autorités monétaires peuvent utiliser les instruments monétaires pour atteindre un certain niveau du taux de change de la monnaie nationale sur le marché des changes.

Politique monétaire  et politique économique 

Objectif intermédiaire                                                   Objectif économique

Faire baisser les taux d’intérêt                               Favoriser l’I

Faire monter les taux d’intérêt                              Favoriser l’épargne

Autoriser une faible croissance de la MM          Freiner la consommation pour                                 

                                                                                     lutter contre l’inflation

Apprécier sa monnaie                                            Lutter contre l’inflation importée

Déprécier sa monnaie                                            Favoriser les exportations et        l

                                                                                     l’excédent commercial

          II- Les instruments de la politique  monétaire :

Les autorités monétaires peuvent, directement, chercher à limiter autoritairement la quantité de monnaie créée par les banques lorsque celles –ci distribuent les crédits (politique d’encadrement du crédit). Indirectement , elles peuvent intervenir au moment où les banques ont besoin elles – mêmes de monnaie.

1-    L’encadrement du crédit :

Mesure réglementaire s’imposant aux banques qui  doivent respecter un certain pourcentage d’augmentation annuelle des crédits qu’elles distribuent.

Comme les banques limitent alors la distribution de crédits aux différents agents de l’économie, la création monétaire est ralentie .L’encadrement du crédit a été supprimé.

2-    Refinancement et les réserves obligatoires

Refinancement (appelé réescompte) possibilité pour une banque  d’obtenir des liquidités auprès d’une autre banque ou de la banque centrale.

Le coût de refinancement permet à la banque centrale d’agir sur la distribution de crédits des banques et donc sur la création monétaire.

Les autorités monétaires disposent d’un autre instrument permettant de peser sur l’activité des banques avec les réserves obligatoires.

Les réserves obligatoires sont des dépôts non rémunérés que chaque banque doit effectuer sur un compte à la banque centrale.

3-    L’intervention sur le marché monétaire :

Les mécanismes de la création monétaire montrent le rôle fondamental joué par le marché monétaire. Quotidiennement, l’ensemble des banques se retrouvent sur le marché monétaire pour s’échanger leurs besoins et leurs déficits de monnaie banque centrale. Une banque qui a besoin de liquidités peut se refinancer auprès de la banque centrale, mais elle peut aussi s’adresser directement au marché monétaire.

Un marché monétaire qui n’exige pas l’intervention quotidienne et obligée de la banque centrale est qualifié d’open market (marché ouvert).       

Objectifs                                                                        Instruments

Objectifs quantitatifs                                             Encadrement du crédit

(Taux de croissance de la MM)                      Coût de refinancement des banques

Objectifs de taux d’intérêt                            RO des banques       

Objectifs de change                                          Intervention de la BC sur le marché                                                                                

                                                                               Monétaire

            III-  Les fondements théoriques de la politique monétaire

Trois grandes analyses économiques offrent trois politiques différentes.

1-    La théorie quantitative de la monnaie :

Théorie qui relie l’augmentation des prix à l’augmentation  des prix à l’accroissement des moyens de paiement en circulation dans l’économie.

Il appartient à l’économiste Irving Fisher d’avoir mis en forme cette idée, au début du XX siècle, avec une équation :

M x V = Px T

Où M est la masse monétaire en circulation,

V est la vitesse de circulation de la monnaie,

P le niveau général des prix et T le volume des transactions.

Remarque :

Vitesse de circulation de la monnaie : Nombre moyen de transactions effectuées grâce à une même unité monétaire au cours d’une période donnée.

Selon la théorie quantitative de la monnaie, lorsque le volume des transactions et la vitesse de rotation de la monnaie ne se modifient pas, une variation de la quantité de monnaie entraine une variation des prix.

2-    Keynes et la politique monétaire :

Keynes conteste d’abord les hypothèses de la théorie quantitative en remarquant qu’une augmentation de la masse monétaire ne conduit pas nécessairement à la hausse des prix. Ainsi, dans certaines circonstances, l’augmentation de la masse monétaire induit un accroissement de l’activité économique et non une hausse des prix. Une politique monétaire active , destinée à lutter contre le chômage , est donc possible.

Pour Keynes, une politique monétaire agit cependant différemment car elle provoque plutôt une variation des taux d’intérêt.

Il pensait que les investissements ne dépendaient pas seulement des taux d’intérêt mais bien davantage du climat économique et des perspectives de ventes qu’anticipent les entreprises. 

3-    Le monétarisme :

Doctrine économique inspirée par la théorie quantitative de la monnaie et qui prône un contrôle de la masse monétaire pour lutter contre l’inflation.

L’idée centrale des thèses monétaristes est que la politique monétaire n’a, à long terme, aucun effet réel sur l’activité économique. Elle ne peut influencer,

l’inflation, que les grandeurs nominales de l’économie.